白癜风多长时间能治愈 https://m.39.net/disease/a_5762961.html投资与理财
文/拉赫
北京高威科电气技术股份有限公司(以下简称“高威科”)近期递交首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书。其拟冲刺创业板IPO上市，本次发行不超过.66万股，且不低于发行后公司总股本的25%，预计募资3.32亿元，其中1.36亿元将用于微秒运动控制产品项目、1.17亿元将用于职能及技术服务中心建设项目、.19万元将用于智能制造软件平台建设项目。
高威科是一家专业从事工业自动化、数字化综合服务和自动化控制系统核心产品研发、生产和销售的高新技术企业，其工业自动化、数字化综合服务板块的主要业务包括技术集成产品销售、系统解决方案和自动化产品分销，自动化控制系统核心产品研发制造板块主要为运动控制核心产品——伺服系统和PLC的研发制造。
那么，高威科冲刺创业板IPO靠谱吗？
与发行商三菱有“过节”曾接受责罚
小财米儿发现，其实高威科的角色更像是“代理商”，比如，其是三菱、施耐德、SMC、北元电器、山洋、西门子、ABB等国内外知名自动化产品制造商在国内的重要代理商之一。但据小财米儿了解，可不是每个发行商对高威科的态度都是“感觉好极啦”。
据小财米儿了解，报告期内，高威科的子公司在销售三菱产品时，曾存在“将特价产品销售给非特定客户”而违反代理协议的情况。据了解，具体情况是这样的，根据三菱于年6月22日出具的《关于北京高威科电气技术股份有限公司及其子公司近三年履行代理协议的情况说明》，高威科的全资子公司上海高威科及广州高威科“在销售三菱产品时，存在‘将特价产品销售给非特定客户’而违反代理协议的情况，而高威科作为这两家公司的母公司，对子公司管理不当，也违反了代理协议的相关约定。”因此，年5月5日，三菱对高威科及上述两家子公司发出《通知书》，并对违约行为采取了相关措施。
根据三菱于年5月5日对上海高威科发出的《通知书》，“基于我司经营方针及渠道销售管理之考量，我司决定，财务年度将不向贵司进行代理商资格授权。”
根据三菱于年5月5日对广州高威科发出的《通知书》，“遵守《三菱电机自动化产品代理协议》的各项约定是三菱电机自动化授权‘代理商’资格的必要条件。鉴于贵司在日常产品销售活动中，存在违背三菱电机自动化销售方针、政策的行为，经我司研究决定：派发贵司黄牌3张，取消贵司FA产品直接采购权限，今后建议采购渠道为北京高威科电气技术股份有限公司；扣除年10月到年3月SV产品折扣折让；根据《产品代理协议》，对SV的特价进行调整。”
根据三菱于年5月5日对高威科发出的《通知书》，“鉴于贵司在日常产品销售活动中，存在违背三菱电机自动化销售方针、政策的行为，经我司研究决定：派发贵司黄牌3张，财务年度取消‘特级代理商’资格，扣除年10月到年3月INV的管理产品折扣折让；根据《产品代理协议》，对INV的特价进行调整。”
对此，小财米儿要说，“一而再再而三”地得罪“供应商爸爸”，其结局必然是“没有好果子吃”，尽管人家三菱宽宏大量，本着“救救兄弟”的态度于年4月起恢复了高威科的“特级代理商”资质和上海高威科三菱电机自动化FA产品华东地区代理商资质，但假若高威科因自身经营管理再出现纰漏，继续违反与供应商签署的协议约定，那么仍然存在被供应商取消折扣折让、下调代理资质等级，甚至取消合作的风险。在这一点上，高威科需要反思的地方还有很多。
期末存货较大或存在减值风险
小财米儿发现，高威科报告期各期末存货分别为21,.47万元、24,.58万元、26,.88万元和28,.59万元，金额较大且占流动资产比例较高，“这主要是由高威科的经营模式所决定的。”业内人士分析，高威科的大部分产品为先从供应商处采购后再出售给下游客户，这种模式决定了高威科必须保有一定量的通用适销存货，以满足下游客户随时的采购需求。但较大的存货余额可能会影响高威科的资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金运作效率，从而对高威科的经营状况不利。
此外，高威科在备货过程中，如果出现部分客户设计方案的改变、供应商产品改型等情况，也可能导致少部分品种的库存周转速度变慢。对于上述周转速度较慢的存货，高威科虽已计提相应的存货跌价准备，但若该类别存货周转速度进一步变低或发生滞销，将增加相应的存货跌价准备，对其盈利能力造成一定的不利影响。
不仅如此，小财米儿发现，高威科的存货周转率也低于可比公司，其中可比公司众业达以互联网线上分销作为主要经营模式，存货周转速度较快；海得控制存货周转率高主要是由于业务结构差异，海得控制的工业信息化业务和新能源业务占比较高，这两类业务需要的备货相对较少；而高威科销售的产品主要为代理的自动化产品，对常规产品及畅销产品备货较多，因此出现较低的存货周转率。年末、年末及年6月末，高威科的库存商品余额占存货比例分别为62.32%、64.47%和63.31%，而海得控制库存商品余额占存货比例仅分别为34.35%、32.43%和37.14%。
小财米儿还发现，报告期各期末，高威科的库存商品占营业成本比例高于可比公司，“这主要是由于业务结构差异导致的，”业内人士分析，可比公司众业达的主要业务为进行工业电气产品的分销，线上销售占比超过50%，存货周转速度较快，期末库存占比较小；海得控制因其分销业务占比较低，工业信息化和新能源变流器产品制造业务需要的产成品备货较少；年上半年受新冠肺炎疫情影响，部分地区物流未能及时发货，以及受自动化产品上游制造商缺芯影响，产品市场呈现缺货情况，这两类情形一定程度上导致高威科在年6月末库存商品占比有所上升。
小财米儿要说的是，库存量大一定程度上也是销售成本大、销售收入少、利润少的表现，再加上每个月的场地维护成本等，其开销不可谓不大，极易引发“光出不进”的情况，造成现金的积压，不利于今后的正常发展，这一点高威科绝不能以“经营模式使然”一言以蔽之。
收购深圳微秒是“划算的买卖”吗
小财米儿发现，报告期内，高威科通过两次股权置换的方式收购了彼时业绩还是亏损的深圳微秒%股权，使公司账上增加了近万元的商誉——年末及年末，其商誉账面价值分别为4,.17万元和4,.73万元。对此，深交所颇表关心，在首轮问询中要求高威科说明收购深圳微秒的必要性、定价依据及合理性，并说明对其未来盈利能力的影响。
“深圳微秒是国内少数几个同时拥有伺服驱动器及PLC可编程逻辑控制器底层源代码开发技术的公司，并率先在国内实现了驱控一体技术的底层研发，拥有多项软件著作权和发明专利。”对于此次收购，高威科好像是“捡了个大宝贝”。
据小财米儿了解，第一次收购深圳微秒51%股权时，深圳微秒原股东以其持有的深圳微秒合计51%的股权参照基准日为年9月30日的评估值，协商作价2,万元认购高威科增资的万元股份，增发股份价格为5元/股。第二次收购深圳微秒剩余49%股权时，深圳微秒原股东以其合计持有的深圳微秒剩余全部49%的股权参照基准日为年5月31日的评估值，协商作价人民币4,万元认购高威科增资的万元股份，增发股份价格为5元/股。
据了解，以年9月30日为基准日及以年5月31日为基准日的两次评估，其分别是为高威科两次收购深圳微秒51%及49%股权的交易提供定价参考。因考虑到资产基础法从资产构建的角度反映企业净资产的市场价值，而深圳微秒主营业务为电气运动控制产品的研发、生产及制造，整体生产设备比重较小，其研发团队、技术积累等优势为其核心价值来源，上述价值在资产基础法评估中无法体现，因此收购双方两次交易均采用收益法为最终评估方法。
据悉，高威科于年6月30日、年12月31日、年12月31日对收购深圳微秒所产生的商誉，结合与其相关的资产组进行了减值测试。其中年末及年6月末作为评估基准日的评估结果为资产组可收回价值高于包含整体商誉的资产组账面价值，不计提商誉减值，年评估结果为计提商誉减值.43万元。
而据小财米儿了解，深圳微秒并不是“很让人省心”，存在因现有生产线报告期内未履行环评备案而受到处罚的风险。事情是这样的：年，深圳微秒将生产线搬迁至深圳市宝安区石岩街道塘头社区塘头1号路领亚工业园。根据年修订《中华人民共和国环境影响评价法》及深圳市地方最新的《深圳市建设项目环境影响评价审批和备案管理名录》，深圳微秒需就该产线履行环评备案手续。但由于领亚工业园的地理位置以及历史遗留问题，深圳微秒“心存侥幸”，直到4年后的年4月11日才取得深圳市生态环境局宝安管理局石岩所核发的《告知性备案回执》并予以备案，于年5月24日取得《固定污染源排污登记回执》。
业内人士提醒，虽然深圳市生态环境局等相关部门已就相关事项出具说明，高威科的实际控制人也对该事项出具承诺，但并不能排除深圳微秒因现有生产线报告期内未完成环境影响评价备案而受到处罚的风险。
而小财米儿要说的是，高威科通过两次股权置换的方式收购深圳微秒，这其中的“水”到底有多深，深交所绝不会浅尝辄止地询问一番就能让其过关，肯定还会有“二问”“三问”甚至“多问”，而高威科能否经受住这样的问询，还要看后续的情况。
