电力行业二季度业绩将回升
本周评级分歧较大的股票数有59只,跟上周相比变化不大,所处行业集中度仍较为明显,其中电力、银行股各6只,汽车、食品饮料、有色金属股各4只。我们选取电力行业进行简要评述。
继2009年1-2月份全国发电量同比降幅有所收窄后,在没有冰灾和春节影响的3月份全国发电量降幅继续收窄,仅同比下降0.71%,好于1-2月发电量同比下降4.7%的情况。但出现了3月份各旬间日均发电量同比增速逐旬下降的情况,3月上旬同比增长1.1%,3月中旬同比下降1.4%,3月下旬同比下降2.08%。电力需求仍然疲软。
中金公司认为,短期内,电力股股价缺少正面催化剂———火力发电商一季度业绩可能低于市场预期,主要源自合同煤谈判没有明确,但二季度业绩回升幅度将好于一季度,且出现环比上升,源自二季度发电量好于一季度。
天相投顾也认为火电行业1季度业绩恐难达到市场此前的乐观预期,主要是2009年前两个月,煤价压力尚未完全释放,此外,电力行业的财务费用仍处于上升期,这削弱了电力行业的利润。
不过海通证券认为,第一季度火电发电企业盈利水平逐步回升,估计以后的盈利能持续3-4月的状况。据与上市公司沟通,1月火电发电企业亏损面约为50%,2月份亏损面下降为约30%左右,3月份除个别企业外基本上已经扭亏,预计一季度全行业应可扭亏。虽然目前全国发电量仍然处于同比下降水平,但由于2008年以来的高价煤已经基本消化完毕,目前发电企业效益回升明确。判断我国火电电价短期内提价可能性不大,电煤下跌的可能性也很小,双方的价格基本处于胶着状态,因此由于成本下降导致的电企利润回升效应在3月份以后已基本体现。在未出现新的变化前,3月份左右的电厂盈利能力情况将延续一段时间。
对于估值,目前,A股电力股对应2009年平均市净率为2.1倍,包含了投资者对于“利润回升”的较高预期。中金公司认为估值优势不明显,建议投资者在一季度业绩后再做选择。 招商证券则表示,虽然按照2009年业绩计算的估值已经不低,但是在其他板块估值都已经大幅提升的情况下,电力公司的防御价值再次凸显。由于资金推动下的股市反弹很难长期持续,一旦预期变坏,市场还会回调。建议适当配置电力股,防御可能出现的大幅回调。