不断精进的汽车巨头，年产销剑指万辆。公司坚持“合资+自主”战略，拥有广汽本田、广汽丰田、广汽传祺、广汽埃安、广汽菲克、广汽三菱6大品牌及众多畅销车型。年至年，年销量由.5万辆提升.4万辆，国内市占率由4.6%提升至8.1%。年发布“十四五”规划的“战略”，年目标年产销万辆（5年CAGR11.4%），市占率超12%，新能源汽车占比超20%，成为行业领先的移动出行服务商。
1.广汽集团：进击的中国汽车巨头，年产销剑指万
“A+H”沪港两地上市，实现资本结构优化。公司前身是年6月成立的广州汽车集团有限公司，于年8月在港交所上市，后于年3月在上交所上市，是中国大型国有控股汽车集团中首家成功构建A+H资本运营平台的公司。截止年报告期末，公司第一大股东为广州市国资委%控股的广州汽车工业集团有限公司，所持股本占公司总股本的53.13%。同时，公司29.91%的股本为H股流通股。除此之外，公司前十大股东中排名第三到第十如下：广州汇垠、广州国资委、广州金控、广州轻工工贸集团、普星聚能、穗甬投资、宁波梅山保税港区锦程沙洲股权投资、魏兆琪，共计持有其余股本为11.55%。
六大子品牌，车型全领域覆盖。目前广汽集团旗下6大子品牌旗下共有45款在售车型，包括16款轿车、26款SUV以及3款MPV。其中，广汽本田8款、广汽丰田12款、广汽传祺12款、广汽菲克5款、广汽三菱4、广汽埃安4款。此外，传祺的影豹和广汽蔚来的合创Z03预计将于年下半年上市。
合资与自主携手共进，全面布局上下游，覆盖研发、生产、销售以及金融配套服务等。经过多年积累，公司已经形成了覆盖上游汽车与零部件的研发和下游的汽车服务与金融投资的产业链闭环，是国内产业链最为完整、产业布局最为优化的汽车集团之一。目前集团旗下整车板块拥有全资子公司广汽乘用车、广汽埃安新能源，以及合资公司广汽本田、广汽丰田、广汽菲克、广汽三菱、本田汽车（中国）、广汽日野、广汽比亚迪、广汽蔚来。此外，集团还拥有广汽研究院、广汽部件、广汽丰田发动机、上海日野发动机、广汽商贸、同方环球、大圣科技、广汽汇理、广爱公司、众诚保险、广汽资本等上下游知名企业与研发机构。
市场认可度不断提升，行业市占率进入前五。年至年，广汽集团销量从万辆提升至.3万辆，市占率由4.6%提升至8.1%，成功超越长安汽车位列中国第四大汽车集团（前三名分别是上汽集团、一汽集团、东风集团）。从细分品牌来看，年广汽本田、广汽丰田销量持续增长，市占率进一步提升至4.2%/3.2%，有力弥补了疫情导致的广汽三菱、广汽菲克、广汽传祺销量下滑的影响。
规模不断扩张，盈利能力稳步增强，疫情短期扰动。至年，公司经历快速的发展时期，营业收入从87.4亿元提升至.6亿元，CAGR达21.9%，其中乘用车及销售业务营收占比历年均超88%。年至年期间，由于合营公司长期股权投资收益的较大贡献，归母净利润由43亿元提升至亿元，CAGR12.4%。受汽车整体市场不景气和新冠疫情冲击，年归母净利润为59.7亿元。随新冠疫情影响逐步消除，Q2开始公司经营逐渐步入正轨；Q1公司营业收入达.2亿元，同比增长47.3%；归母净利润达23.7亿元，同比增长%。
发布“十四五”规划的“”战略，新的五年再出发，年剑指万辆年产销。公司于年底广州车展期间发布了“十四五”规划下的“战略”，描绘下一个五年工作蓝图。
目标：在“十四五”期末，实现汽车产销量达万辆，市场占有率超12%，全集团口径实现汇总营业收入超亿元，利税总额超亿元，年复合增长率超10%；新能源汽车产品占整车产销规模超20%，成为行业先进的移动出行服务商。
六大板块：在研发、整车、零部件、商贸服务、金融服务和出行服务六大板块实现行业领先。
专注一个重点：全面提升自主创新能力，实现集团高质量发展。
实现五大提升：全面实现电气化、智联化、数字化、共享化、国际化五大方面的提升。
2.合资“压舱石”，广丰+广本稳健增长
2.1.日系高性价比，有望持续高增长
优良的合资矩阵，历年贡献丰厚利润。公司从年开始与本田合作，双方各持股50%设立第一家合营子公司。随后的年、年、年又相继与丰田、菲亚特克莱斯勒、三菱设立合营公司。多年来，广汽的合资子公司国产化了雅阁、奥德赛、飞度、卡罗拉、凯美瑞、汉兰达、欧蓝德、自由光等一系列的明星车型。年集团长期股权投资收益共计95.7亿元，广本与广丰两家合资公司分别实现营收.3亿元和.6亿元。
日系品牌稳步增长，美系表现欠佳。年-年，四大合资公司汽车总销量从约83万辆攀升至约万辆，其中增量大头（76.5/80.9万辆）主要由日系广丰+广本提供。年全年受新冠疫情冲击，汽车行业景气度低迷，乘用车全行业累计产销量同比下降6.5%/6%；但在此背景下，广本、广丰凭借良好的品牌口碑及产品质量，展现超强抗压能力，全年销量分别同比+6%和+12%，大幅跑赢行业。广三菱和广菲克表现相对低迷，年销量同比分别下降44.9%和45.2%。
日系品牌市场认可度走高，市占率逐年提升。年至年，广汽本田和广汽丰田国内市占率稳步攀升，合计占比从4.6%提升至7.4%；其中，广汽本田由2.6%升至4.2%，广汽丰田由2.0%升至3.2%。年，广汽自主也首次进入前15榜单，市占率约2.6%，此后一直保持在前20名以内。
日系极致性价比，奠定增长之基。我们认为日系品牌近年销量及市占率逆势持续提升的核心原因在于：优秀的产品力+低使用成本+高保值率带来的极致性价比优势。我们选取日系、德系、美系、韩系、自主五类9款乘用车品牌对比其油耗、保养成本、保值率等参数。结论是日系品牌在燃油经济性及保养成本上，均低于其他四系的品牌。尤其在保养方面，日系品牌优势显著，6万公里常规保养成本甚至低于自主品牌。在保值率方面，日系也是所有车系之最。此外，日系混动版车型燃油经济性更加突出，如凯美瑞双擎和雷凌双擎的百公里油耗均仅为4.1L。
2.2.新车周期延续，日系有望保持稳健增长
年广丰+广本仍处于强产品周期。（1）广丰：年上市车型包括：汉兰达四驱百万纪念款、雷凌改款、威兰达、CH-REV；年计划上市包括新车和改款在内的6款新车。其中广汽丰田雷凌1.5L版为丰田首款三缸机型，汉兰达为全新换代车型，凌尚为新增车型，其余为改款。（2）广本：年上市车型包括雅阁、奥德赛、改款、飞度和凌派改款；我们预计下半年推出雅阁、奥德赛、凌派的改款/换代车型。此外，广汽本田将会推出一款对标东风本田思域的“姊妹”车型，预计年底投产。新车周期的逐步发力有助于进一步强化日系品牌影响力及产品力。
在华布局提速，中国市场是“两田”全球重要版图。（1）丰田：持续贯彻“中国最重要理念”。丰田章男于年提出“中国最重要”口号，但其后表现一直落后于德系大众。年1月1日丰田将中国市场从亚洲业务市场中拆分出来，成为一个独立的单一市场，凸显中国市场的重要性。未来丰田将通过技术革新、导入新车、加速布局电动化等措施，进一步发力中国市场。
技术更新：计划向中国市场导入更多新技术，使TNGA架构系列产品保持强大的竞争力；通过车型改款/换代，推出新车型（如亚洲龙、凌尚等），实现新老产品交替换代；同时扩大在华混动车型占比，并加大对纯电车型的布局力度。
加速布局电动化：年广汽丰田投资.29亿元，对新能源汽车产能进行扩建，计划新增40万辆产能，预计于年全部建成投产。
（2）本田：推行技术升级，坚定看好中国市场。自年以来在中国市场连续增长后，本田意识到中国市场对其重要性。本田通过技术投入、产品导入、产能释放推进中国本土化战略，专门针对中国市场进行本土研发，投放特供车型（如凌派、杰德等）。随着电动车时代的到来，本田转向技术升级，大力发展电动化来实现追赶丰田在华销量的目标。
技术升级：计划通过车型改款/换代，保持旗下热销车型（如思域、雅阁，皓影，奥德赛等）的竞争力。同时加速在华电动化布局，通过导入新型混动系统，强化SPORTHYBRID产品阵容，提高新能源/混动节能车型的占比。年推出的i-MMD+1.5L发动机动力组合将率先搭载在广汽本田的凌派上。
大力发展电动化：插电式混合动力系统SPORTHYBRIDe+已导入到东风本田CR-V车型上，未来也将导入到广汽本田车型上。本田将以混合动力为核心的新能源技术将成为本田未来战略的重心之一，并计划在时，搭载电动技术的汽车销量要占据全部销量的三分之二，包含混合动力车型、插电混合动力车型和纯电动汽车。
3.自主“双子星”闪耀，电动智能拾级而上
广汽自主板块由“双子星”品牌传祺+埃安，以及广汽研究院（研发）组成。
（1）广汽传祺：成立于年，借助G-CPMA跨平台模块化架构，先后开发推出了GA5、GA6、GA4、GA8、GS4、GS4PHEV、GS5、GS8、GE3、GM8等14款车型，形成了传统燃油轿车、SUV、MPV、新能源的全领域产品布局。自年以来，广汽传祺连续8年获得J.DPower新车质量报告（IQS）中国品牌第一名。
（2）广汽埃安：广汽新能源业务于年独立运营。年，广汽新能源正式更名为“广汽埃安”。埃安（AION）定位于中高端智能电动车品牌，现有4款车型（AIONS/V/Y/LX）在售，售价覆盖10-35万元区间。20年埃安销量超过6万辆，21年5月月销突破万辆大关，我们预计21年全年销量有望突破10万辆，保持高速增长。后续推出的弹匣电池/石墨烯基电池/硅负极材料电池等“黑科技”，有望显著提升电动车安全性、充电效率及续航里程。
（3）广汽研究院：成立于年，负责广汽自主品牌新产品、新技术的规划和研发，现有研发人员近人，其中博士以上学历专家数十人，累计专利申请件。广汽自主拥有GPMA架构、钜浪动力平台、7速湿式双离合变速箱、弹匣电池、石墨烯基电池等多项研究成果，未来公司将继续丰富产品构架，优化其在智能化和新能源领域的布局。
3.1.传祺：新平台助力量质双升，有望拐点向上
广汽传祺与其他自主品牌相比起步较晚，但成长较快。传祺通过GA5敲开了乘用车行业的大门，并通过GS4、GS3等热销车型逐步获得市场认可。从-销量数据来看，SUV车型贡献了绝大部分销量，此后随着车型的不断丰富，轿车和MPV销量攀升，带动总销量逐年增长。至年，传祺销量从10.9万辆提升至53.5万辆，CAGR约36%。年，受行业整体不景气及新老产品切换影响，传祺销量38.5万辆，同比下降28%。年，受疫情冲击传祺销售35.4万辆，同比下降8%。
新平台+新车型布局初步完成，有望随行业拐点向上。
（1）GPMA架构+钜浪动力平台，赋能产品全面升级。公司于年推出GPMA架构，年推出钜浪动力平台。GPMA架构体现公司全新的造车理念，标志模块化造车开启。GPMA架构是广汽集团在年推出的平台化模块架构，包括R、L两个子平台，覆盖了SUV、轿车、SUV、MPV、PHEV、HEV等车型。智能化方面，GPMA架构搭载广汽最新的ADiGO智驾互联生态系统，特殊场景下L3级别自动驾驶已实现应用。安全方面，GPMA新架构采用第三代GAC安全集成技术，同时满足国内C-NCAP5星标准和和美标IIHS标准，安全性领先行业。掌握核心科技，钜浪动力为传祺装上“大心脏”。钜浪动力平台包含发动机和变速箱两大领域，包括高效发动机、高效变速箱、混动产品三大支撑，以及1.5L燃油发动机平台、2.0L燃油发动机平台、DHE混动发动机、WDCT变速箱、8AT变速箱、DHT混动变速箱六个板块完整的产品架构。钜浪动力平台专注于燃油经济性、智能化、年轻化，其搭载的2.0ATK发动机热效率达42.1%，处于行业领先地位。
（2）年传祺新品周期到来，销量有望拐点回升。传祺首款基于GPMA架构打造的入门级运动轿车-影豹，计划将于21年三季度上市销售。其搭载ADiGO智驾互联生态系统、钜浪动力第三代1.5TGDI发动机，匹配7速湿式双离合变速箱，百公里加速6.95秒，油耗仅5.7L/km。此外，传祺主力车型GS8、GS4和GA4PLUS也将在21年迎来全新换代及改款。随行业转暖及新车型逐步爬坡，有望带动传祺品牌销量增长，品牌盈利能力有望改善。
3.2.电动：埃安独立运营，新能源业务加速成长
3.2.1.品牌层面：埃安独立运营，新能源战略重要一步
广汽新能源成长史：年之前，公司仅有轻混类车型，且销量主要集中在广汽丰田的雷凌和凯美瑞。年是公司新能源汽车元年，以自主品牌为首，逐步推出了较多混动和纯电动车型。年公司第二代纯电动专属平台GEP落地，纯电动车型的推出速度和产品品质得到大幅提升。年4月，新平台的第一辆纯电动车AIONS上市，主打中端性价比市场，凭借大空间+高续航+高品质，平台的第二辆车型，主打高端市场的AIONLX于当年10月上市。年，公司正式将埃安（AION）独立运营，打造“传祺”+“埃安”双子星，同时在AIONS和AIONLX的基础上进一步推出AIONV和AIONY，逐步完善产品结构。
布局中高端电动智能车型，车型价值中枢逐步上移。从车型布局上看，埃安先后推出S、LX、V、Y四款车型，定位中枢逐步上移。AIONS定位中端新能源轿车，补贴后售价13.98-20.58万元；AIONLX定位为高端新能源SUV,补贴后售价22.96-34.96万元；AIONV定位为中高端新能源SUV，补贴后售价15.96-23.96万元；AIONY补贴后售价10.46-14.86万元，为AION系列最新上市车型。四款车型售价全面覆盖10-35万元区间，为消费者提供多样化选择。
产销爬坡迅速，产能扩充助力高增长。自年4月首款车型上市到年底，埃安年销量由4.2万辆迅速增长至约6万辆。年5月埃安终端销量首次破万，同比大增%。年化看，我们预计21年销量有望突破10万辆。公司计划投入资金约5亿元进行埃安智能工厂全面升级，通过新材料、新技术、，新工艺的运用，预计埃安工厂在年初可实现年产能20万辆，较现有产能增长%。
3.2.2.技术层面：提升电池安全、充电效率及续航里程
技术储备雄厚，广汽厚积薄发。公司从年起开始进行电动化方面的技术研究。超过10年的研究，使得公司在电池、热管理等领域拥有丰富的技术与专利储备。年，公司宣布将推出石墨烯基快充电池+高功率超充设备、硅负极材料电池，以及弹匣电池，其中，石墨烯基电池可实现“八分钟充电80%”，碳负极材料电池可实现“NEDC续航超过0公里”，弹匣电池则是行业内首款针刺实验不冒烟不起火不爆炸的整包三元锂电池。
弹匣电池—超高安全性，杜绝电池起火。弹匣电池集成了广汽研究院开发的超耐高温上壳体、第五代电池管理系统、超高耐热稳定电芯等最新技术。弹匣电池于今年一月份成功通过针刺热扩散实验，验证了其可靠的安全性。5月20日，广汽埃安再次发布弹匣电池针刺实验视频，结果显示：被穿刺电池内部结构完好，热失控无扩散现象，无明火和爆炸发生。公司弹匣电池于年开始在埃安全系车型上装配，AIONY已成为首款搭载的车型。
石墨烯电池—超快充电，可实现“八分钟充电至80%”。石墨烯是人类已知强度最高的物质之一，有延展性强，强度等级高，抗阻率最低的特点，在材料学、微纳加工、能源等方面拥有革命性应用前景，但因为技术难度高，目前尚未得到大范围应用。早在年，广汽就开始了大规模制取石墨烯工艺的研发。公司独有的三维结构石墨烯（3DG）制备技术，使得石墨烯制取成本下降90%以上。从公司公开的相关技术说明公告来看，公司通过将三维结构石墨烯作为添加剂，添加进电池的正负极，显著改善电池的充电速度、能量密度以及续航能力。公司